据上海证券报报道，今年9月份XBOX ONE将发布，PS4有望随后跟进，下半年将迎来家庭游戏机的集中爆发。蓝色光标：收购美广互动、蓝色方略剩余股权，2014年明确谋“协同”，并购预期持续
对此，上海证券表示，这将会利好相关的国内销售及运营平台公司百视通和东方明珠。同时电视互联网的业务主要集中在视频、游戏、增值业务和广告，其中游戏业务最为值得关注。除了百视通、东方明珠引进的游戏，国内企业进军电视游戏业务更值得关注，佳创视讯与PlayJam合作，引进国外电视游戏平台及游戏。在增值业务及广告业务模式方面，互联网视频会进入电视互联网领域，但是不会影响目前视频领域竞争态势，但是广告营销将受益于电视互联网平台的规模增长。同时电视互联网、特别是游戏和视频业务的发展，将会提升有线网络的宽带价值，相应的有线网络运营商的价值会提高。建议重点关注百视通、博瑞传播、皖新传媒、佳创视讯和歌华有线。
游戏机板块概念股价值解析
个股点评：
百视通年报点评：新媒体业务增势良好，家庭互娱战略开启成长新模式
类别：公司研究 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：丁思德 日期：2014-04-15
事件：
公司发布2013年业绩报告，报告期内实现总收入26.37亿元，较上年同期降30.06%;归属于母公司所有者的净利润6.77亿元，较上年同期增31.15%;基本每股收益为0.61元。
点评：
1、新媒体业务增势良好，OTT布局初见成效
公司业绩符合市场预期，收入增长主要依仗新媒体业务的蓬勃发展：1）主业IPTV运营收入随用户数量增长而同步提升，报告期内公司IPTV服务覆盖用户已超过2000万户（其中收费用户近1300万），较上年同期增长25%;2）收购“风行网”进一步完善OTT业务生态，实现从“内容-平台-终端”的良性协动，截至13年末，公司累计投放OTT终端达到100万户，对接服务的智能电视一体机用户数超过3000万。3）依托内容和户外媒体资源优势，公司手机电视、设备销售及租赁和广告收入亦录得显着增长。
受益于低毛利的互联网带宽资源租赁业务大幅减少，公司整体毛利率较上年提升1.6个百分点，但考虑到由于优质版权购买开支增加，占收入比重较高的IPTV业务毛利率仍处于下降通道，我们预计未来公司整体毛利率将呈现稳中有降的趋势。另一方面，OTT等新业务开拓小幅推升了公司的费用水平，销售费用率和管理费用率分别上升1.5%和1.6%。后续伴随OTT业务规模效应的体现，费用率有望逐渐下降。
2、布局家庭互娱产业，强强合作打开逾500亿市场空间
作为国内新媒体龙头，公司最早凭借IPTV业务吸引用户，抢占了大量客厅入口，当前进一步向OTT业态迁移，并联手微软在上海自贸区组建合资公司（公司占51%股权），在大陆地区合作推广“微软Xbox”家庭游戏主机及其内容平台。参考北美市场约1300万台/年的游戏主机终端销量数据，国内游戏主机（终端）的市场空间有望超过200亿元，再加之内容和配件的贡献，我们预计国内主机游戏产业（客厅游戏）市场空间将超过500亿元/年。大陆版Xbox有望于年内问世，作为全球范围内最为畅销的中高端游戏主机品牌，其有望凭借自身强大的品牌号召力、完善的开发者生态、百视通丰富的内容资源库和本地运营支撑能力在国内市场上复制其在北美的销量神话，进而大幅提升百视通的业绩弹性。
3、乘政策与资本东风，给予“买入”评级
基于Xbox终端15年起规模化贡献收入的假设，暂不计入“文广集团”资产整合对盈利的影响，我们预计公司14/15年EPS分别为0.77/1.01元，对应PE分别为47/36倍，净利润复合增速约为30%。公司账面现金充足、股东背景上佳，后续有望乘政策与资本的东风，通过跨国并购打开海外市场。对新媒体业务的持续布局以及上海文广集团优质资产注入的预期均有望成为股价的催化剂。我们给予其“买入”评级，后续将根据Xbox游戏主机业务发展情况更新盈利预测。
4、风险提示：
上海国有文化资产整合进度缓慢、海外业务风险、在线视频行业竞争加剧导致盈利能力下降、与微软合作进展逊于预期。
歌尔声学：眼光放长远，成长动力足
类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张彬 日期：2014-04-24
电声器件与电子配件业务2013年均实现快速增长
2013年，公司电声器件实现收入81.22亿元，同比增长44.28%;电子配件2013年公司合计实现营业收入16.27亿元，同比增长14.19%。在新技术研发与大客户战略的支持下，电声器件和电子配件业务的毛利率分别为26.68%和24.79%,分别同比小幅提升1%和0.18%。未来，随着出货量的大幅提升，固定成本将随着规模效应逐步摊薄，整体盈利能力有望继续改善。
2014年消费电子产业起变化，可穿戴设备开始放量
2014年，智能手机与平板电脑整体增速下滑，而智能穿戴设备为核心的新产品有望在未来几年内快速放量。下游需求客户体验的提升和技术的进步，客观上拓展了对蓝牙无线传输业务与音视频处理技术的使用需求，这为公司的下一轮高速成长提供了更加广阔的空间。
产品线、客户、发展方向的战略性调整打开新的成长通道
产品线方面：继续以蓝牙无线传输技术和音频处理技术为依托，深度挖掘电声器件在 电子智能终端设备方面的应用场景。
客户结构方面：国内客户开发顺畅，2013年来自国内与欧洲市场的收入合计占比达到18%,公司客户结构正在向多元化方向发展。
发展方向方面：公司的目标是将自身打造成全球可穿戴设备的第一集团供应商，在行业的下一波高速发展中分享饕餮盛宴。
盈利预测、估值与投资建议
我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为145.73亿元、190.99亿元、239.96亿元，归属上市公司股东的净利润分别为18.26亿元、24.81亿元、31.67亿元，按照当前股本摊薄的每股收益分别为1.20元、1.63元、2.07元，当前股价对应公司2014年PE仅23倍。我们给予公司“强烈推荐”的评级，坚定看好其在电声元器件、模组、零部件领域的发展前景。
风险提示
可穿戴设备技术路线发生变化的风险；
智能终端出货量负增长的风险；
共达电声：MEMS业务和业绩弹性仍是未来主要看点
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2012-10-30
公司公布2012年1-9月业绩：收入3.31亿、同比下滑4.2%,营业利润2903万、同比下滑15.3%,净利润2933万、同比下滑13.9%,每股收益0.244元。其中第3季度收入1.05亿、同比下滑12.3%,净利润733万、同比下滑40.4%,每股收益0.061元。
投资要点：
公司第3季度收入和盈利能力均有下滑，预计全年净利润同比下滑15-20%。第3季度实现收入1.05亿、同比下滑12.3%、环比下滑13.7%,营业利润648万、同比下滑49.3%、环比下滑56.3%,净利润733万、同比下滑40.4%、环比下滑47.5%,综合毛利率27.9%、同比减少2.9、环比减少2.3个百分点。同时，公司预告全年净利润在4200-4500万之间、同下滑15-20%,折合每股收益0.35-0.38元；其中Q4净利润在1300-1600万之间、同比下滑18-30%,折合每股收益0.11-0.13元。
部分客户对接项目延迟、毛利率小幅下滑和管理费用上升是公司1-9月份业绩不佳的重要原因。公司年初预期的一些重要客户和订单执行进度低于预期，导致收入出现下滑、尤其是第三季度下滑幅度较大。毛利率也从去年同期的30.6%小幅下降到29.5%,管理费用则同比增长9.9%。随着产能结构的变化、MEMS麦克风和扬声器/受话器在收入中的占比有望快速提升。根据公司产能扩张计划和投资进度，我们分析传统的驻极体麦克风2011年底产能4亿只左右，预计12年将达到4.5亿只、约有10%的增长；MEMS麦克风为公司新建项目，预计年底到13年上半年将建设到6000万只左右的产能；扬声器/受话器2011年底产能4000万只，年底到13年初预计可以做到1.1-1.2亿只、实现2-3倍的增长。此外，还有100万套平板音响的产能。
小公司大市场蕴育巨大弹性。我们分析随着智能终端市场的迅速发展，微电声市场需求将大幅增长。2011-2012年公司收入仅在4-5亿元，未来随着客户拓展、以及从元件向模组拓展，公司业绩存在巨大弹性。我们看好公司在该领域的长期积累和巨大弹性，也是我们持续推荐的根本逻辑。
维持“强烈推荐”评级、暂不设定目标价格。我们预测公司12-14年净利润分别为0.43、0.75和1.03亿元，每股收益分别为0.36、0.62和0.86元。目前股价对应13年35倍PE,维持“强烈推荐”评级，暂不设定目标价格。
风险提示：市场竞争风险、客户集中度风险、毛利率下滑风险、募投项目风险 。
水晶光电：继续完善产业布局、力求重返成长轨道
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2014-04-24
公司公布年报：营收6.26亿元、同比增长5.7%,净利润1.14亿元、同比下滑22.7%,每股收益0.30元；扣非后净利润1.09亿、同比下滑22.7%。业绩符合市场预期。分红预案：拟10股派1元。
投资要点：
光学板块：国内智能手机相关产品表现较好，整体利润率有所下滑。2013年光学板块营收5.1亿、同比下滑3.8%,营收占比从90.6%调整到82.3%,其中数码相机行业出现负增长（智能机对卡片相机的替代和对单反单电的冲击），公司数码相类产品首次出现下滑，国内智能机红外截止片及组立件表现相对较好。在盈利能力上，受到降价压力及手机产品升级导致的良率爬坡，光学板块毛利率37.8%,比去年同期下滑了11.4个百分点。
LED板块：收入和盈利能力快速增长。2013年营收1.1亿、同比增长100.6%,营收占比从8.5%提高到16.1%。13年2英寸平片和PSS产能同比提高1倍、并实现4英寸平片和PSS批量生产。毛利率31.2%,比去年同期提高了16.5个百分点。随着蓝宝石向手机等领域的延伸，公司已经着手相关产品和市场的开拓工作。 新型显示板块：相关产品的元件、部件和组件生产与加工的产业化条件基本成熟。目前新型显示产品已经在视频眼镜、手机、教育、游戏等领域使用，基于微型投影的新型显示有望成为公司未来新型战略业务。
产业链延伸：积极布局光电产业，收购夜视丽、率先布局反光材料。公司拟收购浙江夜视丽100%股权（价值2.5亿元、股份和现金支付各50%）。其中发行对价股份645万股；配套融资不超过8333万、非公开增发价格为17.44元，目前已经通过证监会核准。
给予“推荐”评级、目标价格20.4元。预测14-16年每股收益0.47、0.68和0.92元，给予“推荐”评级，目标价格20.4元，15年30倍PE。
风险提示：竞争加剧、新型显示低于预期、并购风险、战略调整进展等。
东方明珠：文广集团及上市公司整合均将“速战速决”
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：高辉，尹为醇 日期：2014-03-31
事件：
2014年3月31日公司发布复牌公告，距离3月24日停牌，共计5个交易日。
评论：
我们判断，上海文广集团及上市公司的整合力度和进度均会超出市场预期，东方明珠将从中受益，建议继续增持，维持15元目标价。维持盈利预测，即2013-15年EPS分别为0.22元、0.50元、0.60元。
推荐逻辑：1、文广集团寻求第三个融资平台的概率不高，东方明珠和百视通均将受益；2、根据我们对文广集团总裁黎瑞刚管理风格的把握，此次改革的特点将是“速战速决”，改革进度会快于市场预期；3、充裕的现金状况将为整合后的公司发展提供持续动力。
催化剂：上市公司整合推进、外延并购取得突破性进展
风险提示：上海国企改革推进速度低于预期。
顺荣股份：新老董事长顺利交接，新管理层组建完成
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：于特 日期：2012-01-17
公司发布高管变更公告
公司于1月16日晚发布公告，同意原董事长吴绪顺先生辞去公司董事长一职，由其子吴卫东先生继任；同意吴卫东先生辞去公司总经理一职，外聘职业经理人方文荣先生继任；同意吴卫红女士辞去公司董秘一职，继续担任公司副董事长和常务副总，外聘职业经理人张云先生担任公司董秘、副总经理。
新老董事长顺利交接，继承人问题完满解决
吴绪顺、吴卫东和吴卫红父子女三人是公司的实际控制人和创始人。吴绪顺先生已经64岁，而吴卫东先生从1995年公司创业之初就在公司从事经营管理工作，此次子承父业，使得公司的继承人问题得到完满解决。
上市一年内新管理层组建完成，公司治理结构更趋优化
作为一家位于安徽芜湖南陵县的民营企业，公司自2011年2月上市之后就着手从长三角的外资汽车零部件企业引入职业经理人。一方面，公司两位年届60岁的两位副总经理于2011年4月在公司内部退位让贤；另一方面公司在2011年3月聘请原扬州亚普技术中心总监黄然先生担任公司负责技术和研发的副总经理；2011年11月聘请具有生产管理和项目管理经验的张宇华先生，具有产品开发和质量管理经验的龙祖华先生担任公司副总；2012年1月，公司再次聘请具有中大型汽车零部件企业管理经验的方文荣先生担任公司总经理，并聘请具有法律和证券相关经验的张云先生担任公司董秘和副总经理。我们认为，在公司上市后的11个月里，公司新的管理层基本组建完毕，以职业经理人为主的管理层使公司治理结构更趋优化。
新管理层需要寻求进入合资品牌配套体系，短期内无小非减持压力
公司在上市前主要为自主品牌乘用车配套塑料燃油箱，而2011年以来自主品牌销量增速大幅下滑，公司的主要客户江淮乘用车和奇瑞汽车在2011年的销量增速分别只有增长8.78%和下降8.06%（两家公司乘用车销量合计下滑4.24%），因此我们认为如何寻求进入上海通用等合资品牌配套体系将是新管理层必须首先解决的问题。公司当前股价估值显着高于汽车零部件行业可比公司，我们认为一个重要原因是公司74.63%的首发原股东限售股份的限售期均为36个月，均需等到2014年3月3日方可上市流通。我们维持公司的“增持”评级，目标价10.92元，对应2012年26倍PE。
奥飞动漫：收购获批，游戏在微信平台推出；买入
类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：廖绪发，刘智景，方竹静 日期：2014-04-01
建议理由
公司于2014年2月28日公布了2013年业绩快报。其中收入同比增长20%,净利润同比增长27%,低于我们此前的预期，主要由于动漫玩具的销售及毛利率低于预期。我们依然看好公司在动漫领域的全产业链布局，产业链平台优势显着。
公司收购手游公司爱乐游和方寸科技已获得证监会批准。两家公司拥有优质游戏储备。我们认为，它们后续推出的手游大作有望创造高流水；同时进一步丰富和提升公司动漫品牌方阵资源，最大化公司动漫产业链价值。
推动因素
2014年春节档期分别联合华谊、光线发行电影《喜羊羊》和《巴拉拉小魔仙》，共获得超过1亿票房。公司2014年预计将推出4-5部动画电影。爱乐游于3月20日在微信平台推出《雷霆战机》，此后该款游戏在应用商店的排名一直名列榜首。游戏大观发布的数据称，该款游戏毛收入高峰时达到人民币1,000万/天。我们将在未来几个月密切关注该款游戏的排名情况，如果该游戏的排名能够在应用商店保持前列，那么游戏业务收入将显着超出我们的预期。
估值
我们根据业绩快报调整2013年每股盈利预测至0.38元，提高2014-15年每股盈利预测7%/7%,主要反映公司2014-15年两家游戏公司完成收购后的净利润贡献。我们将基于PEG的目标估值倍数从1.50倍下调至1.38倍（较行业平均PEG的溢价从20%下调至10%,因为我们在两项收购完成之后调低了潜在收购交易的溢价；2014-16年每股盈利预期年均复合增速42%）。12个月目标价格微调-1%至39.38元。
主要风险
玩具销售、电影业务收入低于预期。
华策影视跟踪报告：内容优势将在各渠道显现
类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：黄薇 日期：2014-04-02
2014年1季度净利润增长70-90%
公司公告2014年1季度净利润增长70-90%,在7402-8273万元之间。我们按增长80%计算，扣非后的1季度净利润约6340万元，较同期增长46%。
考虑到克顿在3月份开始并表，华策原有业务的净利润增长在10-15%左右，略高于行业平均水平。
内容优势将在各渠道显现未来业务有望多元化
当前公司90%左右的收入来自电视剧版权交易，电视台黄金档时间固定，导致电视剧行业空间受限，也令公司股价承压。我们认为，公司作为国内最优秀的影视内容生产商，随着网络视频媒体对独播剧的需求日益旺盛，将享受新媒体渠道崛起带来的行业增长。
其次，公司并购克顿后市占率已到15%,同时向上游引入了战投芒果传媒，强化与强势电视渠道的关系，对影视内容的运营时机日趋成熟。
电视剧之外，公司已积极拓展电影业务，小时代3、4将在今年7月强势归来，后期还将继续与知名影视团队展开合作，进一步加大向电影行业发展的力度。我们始终认为，优质内容生产商是最稀缺的资源，长期来看会摆脱渠道限制而保持较好的成长性。
盈利预测及估值
暂维持 2014-2015年公司备考EPS 0.96元和1.24元的预测，待年报具体数据公布后再作调整。维持买入评级。
博瑞传播：漫游谷与梦工厂齐头并进，游戏业务有望多点开花，买入评级
类别：公司研究 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：余李平 日期：2014-03-14
调研总结
1）。公司向新媒体转型的决心坚决，14年公司明确将重点向移动互联网跨越，将以重大项目为助手，以资本运作为手段，未来在新媒体以及传统媒体（广告业务）上的外延并购预期或将不断兑现；
2）。公司13年业绩低于预期，主要源于传统业务存在趋势性压力，同时梦工厂表现低于预期；14年梦工厂将通过多角度发力（参考调研纪要）有望实现业绩超预期，其中重点手游产品《龙之守护》目前数据表现出色，次日留存率63.9%、三日56%,七日27.5%,目前被各大游戏平台定位为S级产品；同时博瑞天堂引进的《劲舞团3》手游和端游有望同时上线；
3）漫游谷游戏储备丰富，14年计划推出15款重点页游、手游产品；13年上线的《七雄Q传》和《街机群侠传》在年末月流水均接近千万级，同时公司认为其研发的另外一款腾讯比较期待的页游产品8087（代号）未来流水超过3000万才算成功；漫游谷手游产品储备丰富，涵盖动作冒险类、养成类、ARPG类产品，包括《七雄Q传》和《功夫西游》手游版均已经上线；
4）。传统业务仍将稳健增长，小额贷款将继续挖掘客户，广告业务的布局仍将不断推进；
估值与投资建议：漫游谷于14年的并表将显着提高公司业绩增速，我们预计公司14-15年营收规模将达到20.2亿元和24.1亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为4.75亿元和5.96亿元，实现EPS为0.69元和0.87元，当前股价对应的PE为28.6倍和22.8倍；目前公司总市值为136亿元，按照分部估值法，公司的合理市值为161.7亿元，对应的股价为23.67元，若按照整体40X估值，目标价为27.6元，存在20%-39%上涨空间，维持公司“买入”评级；
股价催化剂（正面）：游戏业务表现超预期；广告业务超预期外延扩张；
风险提示（负面）：游戏流水低于预期；整合风险；传统媒体行业风险；
蓝色光标：收购美广互动、蓝色方略剩余股权，2014年明确谋“协同”，并购预期持续
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：冯雪 日期：2014-04-02
蓝色光标（300058.CH/人民币51.15, 买入）公告以1.4亿元收购美广互动剩余49%股权，以6,601.70 万元收购蓝色方略剩余49%股权。我们认为此番剩余股权并购符合公司一贯的“阶梯式并购”的策略，同时亦证明两者业绩或成长性或已超预期，再次传递“协同效应”的信息。我们大致估计累计2 亿元现金投资将备考再增厚2-3%至2014 年备考净利润约7.21-7.34 亿元，当前总市值242 亿元，2014 年市盈率33 倍。此外，我们预计公司近期并购战略的落地正有序推进，维持买入评级。
2011 年8 月，蓝标以2,250 万元收购及增资美广互动（Phluency）51%股权，截至2012 年12 月31 日，美广互动总资产3,109.69 万元，净资产1,828.58 万元，分别比期初增长73.28%和60.65%。2012 年度实现营业收入5,364.02 万元，净利润800.35 万元，同比分别增长117.36%和45.11%。美广是纯粹的国际化的互联网广告全案公司，创意能力强，以跨国公司客户为主，对蓝标而言，提升创意实力和客户品质。
蓝色方略（BlueStrategy）创立于2010 年，由蓝标监事会主席罗坚担任CEO,成长为国内最大的活动营销公司。此前已由上海励唐（活动设备租赁等）参股20%。现阶段，蓝色方略与蓝色光标之间的业务往来占比由2011 年的0.02%上升至0.09%,业务协同极小，预计后续空间更大。